Мировые рынки энергоносителей взаимосвязаны. Если острый дефицит газа в Европе нельзя восполнить другим газом, то придется искать что-то еще. И как ни неприятно это европейским зеленым, придется сжигать больше угля.

Германия и Австрия объявили о планах возрождения угольных ТЭЦ еще две недели назад. Мы уже задавались вопросом, где же взять столько угля, если отрасль столько лет была изгоем? А российский уголь под санкциями. Ближе к зиме можем увидеть новый раунд забега угольных цен вверх, подобный прошлогоднему.


( Читать дальше )

Стратегические резервы нефти США исчезают даже быстрее, чем кажется. В том, что общий объем резервов упадет до уровней начала 80-х, никакого сюрприза нет. Мы писали об этом сразу после объявления о распродаже в начале апреля. Предупреждали, что если трюк с резервами не сработает, и цены не упадут, то осенью у американской администрации будут большие проблемы.

Пока все к этому идет, но реальность может быть еще хуже. Дело в различиях сортов нефти. В Стратегическом резерве Америки представлены два основных сорта нефти: среднекислая и легкая, которую мы знаем, как WTI.


( Читать дальше )

Газпром (+2,75%) сократит поставки по «Северному потоку».

Цены на газ в Европе поднялись выше $1000 за куб. м после сообщения компании о снижении объема прокачки по Северному потоку примерно на 40% вследствие необходимости ремонта оборудования. По данным СМИ, эта ситуация может затянуться, поскольку по времени накладывается на летнюю ремонтную кампанию. Цена на нефть марки Brent поднялась выше $125 за баррель. Техническая картина благоприятствует дальнейшему повышению котировок, в ближайшие недели вероятен их рост в диапазон $130–140.

Мы полагаем, что это будет способствовать удорожанию акций Газпрома и других представителей нефтегазового сектора.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Вот взять так, и предложить Москве — а давайте друзья дорогие, мы для вас установим цену, к примеру процентов на 50 ниже рыночной. Или на 60. А еще лучше — на все 70. А Москва разумеется согласится. А как ей не согласиться-то?

Вам это не напоминает старый анекдот про выдачу замуж дочки Рокфеллера. Ну тот, где все заканчивается словами — «осталось лишь уговорить старика Рокфеллера. Но это уже такая мелочь...» Если серьезнее, то идея появилась не на пустом месте. Россия и так продает нефть в Индию и Китай со скидками. По данным Блумберг дисконт Urals к Brent составляет $29 за баррель, и практически держится на таком уровне с конца марта.

Похоже, что бабушке Йеллен не нравится, что как-то это неформально и ненадежно. Надо, так сказать, закрепить. Да и сам дисконт увеличить. Почему всего $29? Если уж прикасаться к токсичной российской нефти, то давайте сразу за -$50! Красиво? Нефти на рынке будет много, цены станут снижаться, а Россия будет продавать еще ниже. Все (почти) довольны. Иначе от санкций только западные потребители и страдают. Выигрывают шейхи и жадные сланцевики, а России все равно, дисконт покрывается общим ростом цен.

( Читать дальше )

Ну что, проблема излишне крепкого рубля решена? Давайте порассуждаем: что конкретно давило на курс рубля в сторону его укрепления?

— Существенное превышение экспортных потоков над «скукожившимся» импортом.

— Высокая ставка по рублю.

— Административные ограничения, наложенные на иностранных инвесторов, не дающие им возможность продать свои активы и купить СКВ с последующим выводом средств.


( Читать дальше )

Пара доллар-рубль по итогам вчерашних торгов смогла отступить к отметке 79,7 руб., в течение дня приближаясь к недельным минимумам.

В понедельник, несмотря на ряд заявлений ЦБ о том, что регулятор готов продолжать смягчать валютный контроль и делать систему реализации экспортной выручки предприятиями более гибкой, рубль продолжил крепнуть. Поддержку рублю оказывает сохраняющийся навес долларов в экономике и приближающийся налоговый период (25-28 апреля).

Отметим, что с понедельника Банк России позволил банкам обналичивать гражданам валюту, поступившую в кассы не раньше 9 апреля. Данная мера не оказала значимой поддержки доллару ввиду того, что в некоторых обменниках курс доллара торгуется заметно выше (иногда на 25%), чем на бирже, что говорит, по нашим оценкам, о сохраняющемся дефиците долларов в кассах. Стоит заметить, что объемы торгов парой доллар-рубль в понедельник не отклонились от своих средних значений.

Мы полагаем, что пока ЦБ не начнет предпринимать новые шаги к смягчению валютного контроля, у рубля возобновляется потенциал укрепления к ключевым валютам развитых стран. Пара доллар-рубль может продолжить плавно снижаться, в ближайшее время протестировав уровень 76,5 руб. Отметим, что цены на нефть остаются на высоких значениях ввиду сохраняющегося дефицита энергоносителей в нынешних условиях.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Нефть марки Brent вновь торгуется выше 110 долл./барр., несмотря на ожидания по рекордному высвобождению запасов стран-импортеров. Очередной рост цен связан с опасениями по сокращению предложения на рынке из-за снижения добычи в России на фоне отказов ряда потребителей от российской нефти. Напомним также, что из-за ремонтных работ на терминале КТК с рынка временно выбыло около 1 млн барр./сутки казахстанской нефти. Вдобавок из-за нестабильной политической ситуации наблюдается снижение поставок нефти из Ливии. В России же уже фиксируется падение добычи. Так, по данным Рейтер, на 11 апреля она упала до 9,76 млн барр., что примерно на 11% ниже среднего уровня марта. По нашим оценкам, добыча нефти в РФ продолжит снижаться и сократится более чем на 2 млн барр./сутки. Частичное восстановление добычи стоит ожидать после перенаправления основных объемов экспорта на азиатские рынки. На это, по нашему мнению, потребуется как минимум полгода. При этом мы полагаем, что Европа не будет вводить полный запрет на закупку российской нефти, но постепенно будет снижать ее объемы.

( Читать дальше )

Пара доллар-рубль третий день подряд демонстрирует рост в ходе вчерашних торгов, приближавшись к значениям 24 февраля (82-83 руб.).

В четверг рубль на фоне низкой торговой активности начал торги с ослабления, следуя за ростом доходности по коротким ОФЗ, что говорит о продолжающемся росте инфляционных ожиданий в стране. Отметим, что по нашим оценкам, импорт в РФ в марте сократился на 27%, что стимулирует рост цен внутри страны. Тем не менее, во второй половине дня, после выхода экспортеров на валютный рынок, рубль компенсировал часть потерь, а пара доллар-рубль опустилась к 80,9 руб. (напомним, что избыток предложения долларов на рынке сохраняется). Отметим, что ключевые валюты ЕМ также прибывали, хоть и под меньшим, но давлением, при этом цены на нефть Brent вновь перевалили за 111 долл./барр.

Сегодня мы ожидаем, что пара доллар-рубль продолжит плавный рост, завершив неделю у верхней границы диапазона 81-83 руб. Заметим, что технически потенциал укрепления доллара сохраняется.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

МЭА полагает, что добыча нефти в РФ в апреле может упасть на 1,5 млн барр/сутки, в мае — на 3 млн.

Совокупные недопоставки нефти из России сейчас оцениваются в 1,2-3,0 млн барр./сутки. Но, как можно увидеть, ничего ужасного при этом с ценами на нефть не происходит: 13 апреля котировки Brent находятся в районе $104/барр. Интересно, что, по оценке агентства Bloomberg, в первую неделю апреля российский нефтяной экспорт по морю вырос до максимума с начала года и почти достиг 4 млн барр./сутки. Агентство отмечает, что восстановление экспорта после мартовского снижения длится вторую неделю подряд. Наибольший недельный прирост наблюдается за счет поставок через порты в Черном море. В структуре продаж все больше покупателей из Азии, а также грузов без конкретного места назначения.

Для понимания: в 2021 году РФ экспортировала 230 млн т нефти (около 4,6 млн барр./сутки), а среднесуточная добыча России в 2021 году составила 10,52 млн барр. Поэтому пока нет смысла обсуждать сценарий того, что вся российская нефть окажется невостребованной. Пока спецоперация на Украине продолжается, нефть будет иметь геополитическую премию, а подписание мирного договора может немного опустить цены. По этой причине диапазон $95-110/барр. для нефти Brent на ближайший месяц будет вполне приемлем.

Потавин Александр
ФГ «Финам»

Компания Carnival представила результаты за закончившийся 28 февраля первый квартал 2022 ф. г., согласно которым выручка компании составила $1,62 млрд, не оправдав ожиданий аналитиков (2,26 млрд), а чистый убыток в размере $1,66 на акцию оказался более значительным, чем ожидалось ($1,36).

Котировки Carnival снизились во вторник всего на 0,1%.

В 1К22 коэффициент загрузки круизных лайнеров составил 54% против 16% в 1К21 и 75% в 1К19. Выручка в расчете на пассажира увеличилась на 7,5% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. благодаря высоким доходам от бортовых и прочих услуг.

Операционные затраты по-прежнему превышали выручку, а значит, компания оставалась убыточной на операционном уровне. Менеджмент Carnival рассчитывает на операционную прибыль в третьем квартале 2022 ф. г. за счет увеличения спроса в летний сезон. Рынок по итогам 3К22 ожидает операционную прибыль в размере $899,8 млрд и рентабельность по ней на уровне 16%. Однако мы считаем такой консенсус-прогноз чрезмерно оптимистичным.

Несмотря на то, что к лету Carnival возобновит работу своего флота в полном объеме и спрос на круизы будет восстанавливаться, повышенные затраты на судовое топливо, приведут к общему увеличению операционных затрат, и компания, как следствие, получит, как мы считаем, скромную операционную прибыль. По нашим оценкам, стоимость мазута и дизельного топлива в текущем квартале уже выросла примерно на 60% г/г. Расходы на топливо в доковидном 2019 г. составляли 7,5% к выручке Carnival. Если высокие цены на топливо сохранятся, то расходы на него вырастут в 2022 г. до $1,9 млрд и негативный эффект на уровне операционной прибыли составит $711 млн. На наш взгляд, консенсуспрогноз Bloomberg по чистой прибыли (-1,9 млрд) недооценивает потенциальные потери Carnival от роста стоимости топлива.

( Читать дальше )